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澳彩娱乐网址-易居上市:港交所迎来“老牌新生”

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澳彩娱乐网址-易居上市:港交所迎来“老牌新生”

澳彩娱乐网址,拥有宽广的、可持续的护城河的产品或服务,才能给投资者带来回报。

7月20日,易居企业集团在香港联合交易所主板正式挂牌上市,这是在小米之后港交所迎来的又一家内地巨头。

和打拼八年上市的小米不同的是,易居可以称之为“老牌新生”,也是“资深潜力股”。易居已经创立18年,2007年作为中国第一家轻资产地产概念股在纽交所上市,2016年从纽交所退市,当时大家纷纷猜测易居重启上市会选择A股还是港股,这次终于尘埃落定。

易居自称要做中国房地产最好的服务生,这是自谦,也不是自谦。从业务属性看确实是服务生,但从行业地位看却绝不是服务生。26家中国百强房企都是易居的股东,也是客户,易居被称为“最强乙方”;红杉、复星等顶级投资机构都是易居股东;四家基石投资机构,包括阿里巴巴集团、中国华侨城集团、恒基李家杰、新加坡城市发展集团,每一家都鼎鼎大名。

易居这样的股东朋友圈,别说在房产圈,在所有行业里都是绝无仅有的,你找不到第二家。

那么,易居的吸引力究竟在哪里?这位刚年满18岁的“老牌新生”又将如何讲未来的故事?

01

易居的投资吸引力:赛道+地位+团队+业绩

谁都知道最近不是上市的好时候。

中美贸易战,国内金融去杠杆,投资者信心受挫,未来的不确定性让投资者偏向保守。所以在此刻选择上市,需要一点勇气,也需要对市场有耐心。

小米从最初估值千亿美金,800亿美金,到500亿美金,与市场大势不好,投资者偏向保守,有很大关系,不过就像雷军说的,“要对企业有信心,看好未来。”

易居上市不像小米那样引发“全民围观”,因为易居背靠的房地产赛道相对传统和成熟,不像小米的“新物种论”引来那么多争论,但也正因为赛道的成熟,让易居的价值相对容易讨论和看清。

一家企业是否值得投资,无外乎看它所处的赛道如何,“雪”是否足够厚,在赛道里的排名如何,然后就是看团队和业绩。

从赛道看,房产行业正在从黄金时代转向白银时代,从增量时代逐步走向存量时代。但瘦死骆驼比马大,2017年中国房地产销售额首次突破13万亿,占GDP比例高达16.3%,比2015年提升了3.62个百分点。一个可以参照的数据是,尽管近年来网购狂飙突进,2017全年全国网上零售额只有7万亿,是房产销售额的一半左右。

就存量房而言,市场潜力仍然巨大。2014-2016 年全国二手房交易额从 3.1 亿增至 6.5 万亿,增幅109.7%,一线城市二手房成交占比提升明显,北京、上海、深圳都在70%以上。仅链家一家的年交易额就过了万亿,可见市场空间有多大。

易居2016年退市后,顺应产业变迁,开始进行了多元化版图的调整和布局。目前旗下的三大业务板块,既包括一手房代理业务,也包括大数据及咨询服务,以及二手房经纪服务平台,是一个涵盖一首房、二手房和大数据服务的综合化服务平台。

从行业地位看,易居企业集团可以称之为中国房地产行业的“首席服务生”:一手房营销地域覆盖全国第一,收入全国第一,尤其是大盘销售能力首屈一指;咨询与大数据板块,从影响力、数据广度和深度、数据研发和服务能力上看,都是行业领导者;二手房经纪领域,两年时间赋能门店数从零发展到八千家,以门店数量计位居行业第二,且是唯一一家以S2B2C轻资产模式运营的公司。

从业绩增长看,18岁的易居依然保持着强劲的增长。旗下三大业务板块三年来收入复合增长率达到30.6%,净利润总额从2015年1.77亿元增至2017年的7.65亿元,年复合增长率高达107.8%,这样的增长率甚至超过了许多独角兽互联网公司,在房地产存量时代能有这样的增长实属难得,所以易居是“老牌新生”。

不过,在易居董事长周忻看来,上面这些都还不是易居最值得夸耀的地方,他认为易居最厉害的是团队。除了在行业里大名鼎鼎的CEO丁祖昱,易居还拥有经验丰富且稳定的管理团队,以及有效的员工培训系统。

这里不妨引用房产大佬胡葆森的话,“建业入股易居企业集团的原因一个是看着周忻这个人做事靠谱,另外就是看着易居这个团队蒸蒸日上,从团队到老板,一个比一个好。”

02

易居的商业逻辑:全产业链覆盖、交叉销售、业务协同

说说易居的商业逻辑。

在递交上市申请时,我就详细看了易居的招股书,在易居的招股书中看到了业务协同和交叉销售这样的字眼。巧合的是,前不久开始启动港股上市的互联网公司美团的招股书中,也能看到这个字眼。

美团旗下有外卖、到店、酒店、旅行、共享单车、试点网约车、企业端的服务等。在美团的构想中,理想的状态是,用户骑着摩拜或者打美团网约车,到与美团合作的线下店用餐,一个APP全部解决。

而且,凡骑摩拜去用餐的给餐劵补贴,用餐后打美团网约车的给打车补贴,通过这种交叉补贴鼓励用户使用美团旗下的服务,由此构成业务协同、交叉销售。

从商业模式来看,一般强调业务协同和交叉销售的,往往是平台型科技公司。比如阿里巴巴的生态体系里有电商、金融、大文娱、企业版社交工具、阿里云、菜鸟物流等等,所有这些都帮助B端商家实现“天下没有难做的生意”。

在市盈率高达300倍的亚马逊的商业模式中,同样是电商与物流、云计算、内容生态、硬件产品多样协同,交叉销售。

易居作为一家轻资产、大数据能力突出的房产交易服务提供商,其业务多元化布局具有互联网平台型企业的特点,可以实现业务协同,交叉销售。

比如,在一手房代理和二手房经纪平台服务的经营过程中,可以收集并充实易居的大数据库;大数据库数据量越大,就越有利于易居为客户提供更好的大数据服务和咨询服务;易居利用大数据能力,为地产商客户提供市场研究报告、定位分析及可行性研究等各种服务。

同时,易居的三大业务体系覆盖了从房地产开发投资、营销推广、二手房交易全产业链服务,形成了完美的房地产服务闭环。易居以擅于执行大型复杂的销售项目著称,也得益于其全链条的业务布局,因为行业内很难找到一家业务如此全面的对手。

从易居所处的行业来看,全产业链覆盖、业务协同也是抵御政策调控、行业变化的润滑剂和压舱石。随着一手房和二手房主导地位的换位,易居的多元化布局能够确保“在飞行的过程中换引擎”,主营业务收入不出现大的波动,并且能够保持行业领先的位置。

03

易居的发展战略:加深护城河,提升投资回报

上市后的易居如何布局?

从目前披露的信息来看,上市后易居主要的业务战略可以分为几个方面:

一是主营业务上的加码,包括巩固易居在一手房地产代理市场的领导地位,拓展房友网络及房友经纪平台的收入来源;

二是品牌知名度和行业影响力的提升;

三是研究创新方面的投入,优化营销和管理系统,拓展数据库的种类和范围,改善对会员门店经纪服务的信息管理解决方案等,以及人力资源投入。

总结来看,易居做的这些事情,其实是要加深护城河。护城河这个概念是巴菲特提出来的,他说,“拥有宽广的、可持续的护城河的产品或服务,才能给投资者带来回报。”

那么,什么能构成企业的护城河呢?一般来说有三点:

一是规模。规模常常能降低成本,提升效率;二是品牌。可口可乐前董事长伍德鲁夫有一句经典名言,“假如我的工厂被大火毁灭,假如遭遇到世界金融风暴,但只要有可口可乐的品牌,第二天我又将重新站起”;三是技术。最近中兴事件让国人体会到了自主技术的不可替代性。

从易居目前披露的信息来看,未来重点是加大这三个方面的投入,加深护城河。

比如:进一步扩张现有大数据系统所覆盖的行业部门及分布,进一步开放及升级房地产大数据系统,以扩张咨询服务范围,包括租赁办公楼、购置软硬件、招聘及购买第三方数据等;进入50多个三四线城市,进一步扩张一手房代理业务的覆盖面;在39个一二线城市新成立170多个二手房交易服务中心,扩张二手房经纪平台的服务范围。

随着这些投入的见效,易居的“规模+品牌+数据能力”将进一步提升,构成坚实的护城河和竞争壁垒。

从市场趋势来看,越来越多大型房地产开发商倾向于依赖提供从代理服务、数据服务到多种其他增值服务的全方位交易服务的提供商,小规模的市场参与者越来越难生存,行业门槛和集中度越来越高,“马太效应”显著。

对易居来说,与头部房产巨头建立的“股东+客户”深度绑定关系,二手房经纪领域的“轻资产”快跑模式,以及越来越强大的数据分析和服务能力,都确保了在未来的竞争中优势越来越突出。

易居这个资本市场的“老牌新生”,无疑是一个“资深潜力股”,“资深”代表行业地位,“潜力”代表无限的想象。

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